cobertura de riesgos de cambios y ordenes de pago con cheque


Hoy en la parte teórica a primera hora hemos tratado el tema de las divisas y del riesgo de cambio en las operaciones exteriores. Estas operaciones deben ser protegidas contra el cambio en las divisas en el tiempo que tardan en completarse las operaciones. Tras explicar ejemplos de importación y exportación, se nos ha planteado unos ejercicios que iremos haciendo y hemos hecho uno.

En la parte práctica, en el departamento de tesorería, hemos ejecutado unas órdenes de pago a un proveedor que nos ha pasado el departamento de compras, utilizando un efecto comercial, un cheque. Para eso hemos cogido la chequera de uno de los bancos con los que operamos, SEFED CREDIT, y con una máquina de escribir electrónica, hemos rellenado los cheques con la cantidad en cifra y en letra, nominado al proveedor, con la fecha de ejecución y lo hemos sellado y firmado. Luego hemos hecho una carta para cada empresa indicando el pago que se hace y hemos introducido carta y cheque o cheques (alguna empresa acumulaba tres pagos) en un sobre prefranqueado, que hemos sellado, le hemos asignado un número de salida y lo hemos apuntado en el libro de entradas y salidas, indicando el número de cheque que se envía en la línea de detalle. Finalmente hemos hecho una circular para el departamento de compras indicando que se han ejecutado las órdenes de pago para que la almacenen en la carpeta correspondiente que indique que está pagada la factura correspondiente.

Comercio Exterior

Las divisas son las monedas nacionales de los países. Las divisas más importantes son el dolar, el euro, la libra esterlina y el yen. Existe un mercado continuo de divisas que se compran y venden a 30, 60 y 90 días. Las monedas tienen una cotización de unas respecto de otras. Esta cotización varía constantemente. Como el comercio exterior se hace con divisas, hay que protegerse de cambios adversos en las divisas durante las operaciones exteriores.

Por otra parte el mercado interbancario es aquel en el que los bancos se compran y venden dinero entre ellos. De ese mercado se calculan dos índices de tipos de interés, dependiendo de la disponibilidad: el EURIBOR (en el mercado europeo dentro de la zona euro) y el LIBOR (para el mercado del resto de las divisas) El primer índice se utiliza como referencia en muchas operaciones bancarias como los créditos hipotecarios.

Cada día se pueden ver las cotizaciones del EURIBOR y el USD LIBOR. Normalmente existe una diferencia (un diferencial) entre los intereses de las diferentes divisas.

En un mercado de divisa se puede comprar al contado (SPOT) con fecha valor hasta dos días (normalmente son dos días) o a plazos (FORWARD) Si nosotros hacemos una venta en dólares y nos pagan al contado, luego podemos convertirla inmediatamente en Euros. El banco tiene dos cotizaciones, de compra (más favorable al banco) y venta. Por ejemplo, hoy en La Caixa tenía para 60 días de USD un precio de 1,601 (USD por un euro) de compra y 1,5406 (USD por un Euro) de venta.

Por ejemplo, vamos a hacer una importación de 100,000 USD con un pago aplazado a 60 días. El cambio SPOT de la fecha de compra es 1,528 USD. Luego a día de hoy es 65,495 Euros. Este es el precio al contado si la importación fuera en efectivo. Pero las condiciones de pago pactadas en la importación son 60 días. En ese tiempo la divisa va a fluctuar. Esto es un riesgo. Para monedas volátiles (en esto influyen los diferenciales de tipos de interés que hemos explicado anteriormente) esto es un riesgo. Y hay que cubrirse. Decimos a un banco asegurador (el banco del importador u otra entidad bancaria) que nos haga un seguro de cambios. El coste de la operación dependerá de la diferencia de tipo de interés de cada divisa a 60 días. Se debe indicar únicamente el volumen de la operación en la divisa USD. El banco compra ese mismo día la cantidad de 100,000 USD en el mercado de divisas (SPOT), con coste 65,495 Euros, y coge ese dinero y lo mete en el mercado interbancario prestándolo a 60 días, que le rinde 2,71594%. Al cumplirse los 60 días, el banco cancela el depósito y recibe los 100,000 USD (y su beneficio), los entrega al importador, que le abona 65,495 Euros, y el importador paga la operación. El coste para el importador es SEGURO DE CAMBIO = EURIBOR – LIBOR (al vencimiento de la operación) = 4,564 – 2,71594 = 1,84 % (de 100,000 USD) más alguna comisión más del banco.

En el caso de una exportación, supongamos que realizamos una venta de 100,000 USD. Hablamos con el banco asegurador. Espe pide un préstamo al mercado interbancario a 60 días (LIBOR) por el importe dela operación (le saldrá a 2,71594%) El banco coloca en el mercado de divisas esa cantidad y por ella recibe (SPOT) 65,495 Euros, que a su vez los coloca en el mercado interbancario europeo. Cuando se cumplen los 60 días, el importador nos manda los 100,000 USD, que se los da al banco y el entrega los 65,495 Euros que tenía en el interbancario (los ha retirado con un beneficio) El coste de la operación es la diferencia de los tipos de interés de LIBOR y EURIBOR.

2 comentarios en “cobertura de riesgos de cambios y ordenes de pago con cheque

  1. CASO 2: PREFINANCIACIÓN Y FINANCIACIÓN DE UNA EXPORTACIÓN

    La empresa SILVER se dedica a la fabricación de artículos de regalo en plata de ley. Su sede social se encuentra en Valencia.

    El volumen anual de sus exportaciones es de aproximadamente un millón de dólares USA (USD) Las ventas exteriores se realizan mediante agentes comerciales que tiene en diversos países y, salvo raras excepciones, fabrica bajo pedido.

    Normalmente, cuando las ventas van dirigidas a países de Europa occidental, se instrumentan mediante órdenes de pago simples en euros. Las exportaciones a Estados Unidos (principal cliente) se cifran en dólares USA y los pagos, salvo excepciones, se materializan a través de remesas documentarias pagaderas a la vista o a plazo, según las características de cada importador.

    La empresa americana METALWARE, de Nueva York, ha cursado a SILVER un pedido muy superior a los usuales; concretamente, de un valor CIF de 500,000 dólares, a servir en un plazo de tres meses. El importador americano ha solicitado realizar el pago a los 90 días de la fecha del conocimiento aéreo.

    SILVER ha propuesto, y así ha sido aceptado por el comprador, instrumentar la operación mediante remesa documentaria pagadera a plazo.

    Con fecha 1 de junio de 1999 se firma el contrato de compraventa que contempla, entre otros puntos:

    – Mercancía: Objetos de regalo, en plata de ley, de diferentes catálogos ya seleccionados

    – Importe: 500,000 dólares USA, valor CIF aeropuerto de Nueva York, LaGuardia.

    – Embarque: Antes del 30 de agosto de 1999.

    – Medio de Pago: Mediante remesa documentaria pagadera a 90 días de la fecha del conocimiento aéreo.

    SILVER solicita a su banco español un crédito de prefinanciación del 60% de la operación (300,000 dólares USA) Este crédito será utilizado para la compra de material y otros gastos conexos a la fabricación.

    El crédito tiene las siguientes características:

    – Importe: 300,000 dólares USA

    – Plazo: Desde el día 15 de junio al 25 de agosto (el embarque piensa realizarse durante el mes de agosto)

    – Modalidad: Préstamo.

    – Condiciones: LIBOR + 50 puntos básicos (LIBOR actual 4,50% anual) Comisión de apertura: 0,50% flat (se paga una vez)

    – Tipo de cambio euro/dolar USA el 15 de junio: 1,16500

    Con fecha de 15 de agosto se procede a embarcar la mercancía en Iberia Cargo con destino a Nueva York, obteniéndose así el correspondiente conocimiento aéreo fechado ese día precisamente.

    El día 25 de agosto SILVER recibe la letra de cambio de 500,000 dólares USA debidamente aceptada por METALWARE. Esa letra tiene vencimiento 15 de noviembre: tres meses a partir de la fecha de conocimiento aéreo. SILVER procede al descuento de la letra de cambio en el propio banco prefinanciador.

    Detalle de la operación:

    – Importe: 500,000 dólares USA

    – Plazo: Desde el día 25 de agosto hasta el 15 de noviembre (contando meses de 30 días)

    – Moneda: dólar USA

    – Interés: 5% anual (4,50% LIBOR y 0,50 diferencial)

    – Cambio euro/dolar USA: 1,1800

    SOLUCIÓN

    – Operación de exportación por importe de 500,000 dólares USA
    – Pedido 01/06/1999
    – Embarque: 15/08/1999
    – Pago a 90 días: 15/11/1999

    Calculamos el coste del préstamo (abona la cantidad en cuenta corriente):

    – Principal 300,000 USD
    – tipo de interés: 5% (LIBOR 4,5 + 0,50)
    – Comisión: 0,5 %
    – EUR/USD 1,165
    – Fechas: 15/6 …. 25/8 (desde que se pide hasta la recepción de la letra de cambio)

    > 300,000 * (5 / 100) = 15,000 USD anual, pero nosotros lo tenemos 71 días de los 360: 15,000 * 71 /360 = 2,958.33 USD

    > comisión de apertura: 300,000 * (0,5/100) = 1,500 USD

    > Coste total = 4,458,33 USD.

    El importe del préstamo será (300,000 + 4,458.33) USD que convertimos a EUR el día 15 de junio a un cambio (1/1,16500): 261,337.62 EUR.

    ¿Cuál es el importe neto que vamos a obtener de la operación exterior al descontar la letra recibida?

    Venta – Préstamo

    Periodo: 25/8 … 15/11 = 82 días (desde el día en que recibimos la letra de cambio hasta que esta se hace efectiva)

    > Interés: 500,000 USD * (5/100) = 25,000 USD
    > 25,000 * (82 / 360) = 5,694,44 USD (coste de descuento de la letra)

    Nos quedará un líquido de:

    500,000 – 5,694,44 = 494,305. 56 USD

    que vamos a convertir en EUR:

    495,763. 89 / 1,18= 418,903.02 EUR

    El importe neto (líquido) será:

    418,903.02 – 261,337.62 = 157,565.40 EUR.

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